每周编辑精选 Weekly Editor's Picks（1005-1011）
「每周编辑精选」是Odaily星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。
因此，我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。
下面，来和我们一起阅读吧：
投资
对话交易员 Stewart：这个周期的百倍币有什么特征？
整体的判断框架是根据一个项目的基本面和合适的价格来买入和持有。
估值其实可以分两类来看，一个是概念型的，一个是业务型的——概念型的代表是 MEME，特征是天花板可以非常高，只要资金愿意把它推到那个高度；业务型的就是要靠数据说话，这里又分为旧赛道（对标法）和新赛道（没有太准确的方法，由龙头来定价）。
这一轮的 Alpha 其实很难找，因为这个周期的特点是“钱少、票多、盘子大”，所以只能有局部行情。而观察到目前为止局部行情比较好的板块，MEME、铭文、Solana。
心态上，不再执着于价值投资。逻辑上/思考上，不再去看市场会用什么，而是去想市场会炒作什么。行动上，要么就参与，不参与也要观察，积累样本。
另推荐《对话交易员 Jason：基本面分析失效了吗？》《对话交易员 Raymond：逃离华尔街的他在上个周期捕获 60 倍的 SOL，现在等着未来三个月的大跌抄底》。
从小白到 Alpha 高手， 50 个加密研究工具一览
介绍涵盖基础面、新闻、融资等领域，帮助用户提升市场洞察力和数据分析能力。
创业
什么才是加密项目真正的护城河？
加密应用中有三种独特的结构性差异：
可分叉性：应用程序的可分叉性意味着加密市场的进入壁垒更低。
可组合性：由于应用和协议具有互操作性，用户的转换成本本质上更低。
基于代币的用户获取：使用代币激励作为有效的用户获取工具意味着加密项目的客户获取成本（CAC）结构性地更低。
这些独特的属性共同加速了加密应用的竞争法则。一旦一个应用程序开启了“收费开关”，不仅会有无数其他无法区分的应用程序提供类似但更便宜的用户体验，而且甚至可能会有一些应用程序通过代币补贴和积分来补贴用户。
从逻辑上推导下去，在没有护城河的情况下， 99% 的应用程序将不可避免地陷入一场“价格战”，从而无法避免商品化的命运。在短期到中期内，仅依靠流动性可能仍然是一条无效的护城河。相反，流动性和 TVL 更像是先决条件，而真正的防御力可能来自无形资产，如品牌、在用户体验（UX）上的差异化，以及最重要的——不断推出新功能和产品的能力。
「产能过剩」的基建领域，到底谁在赚钱？
文章分别从预言机、跨链、存储、DA、L2板块就龙头代表展开业绩详解。
对于当前估值庞大的基建项目而言，维持天价 FDV 更多依赖于其叙事的想象空间。然而，基建项目夸张的估值与其实际经营状况不符的现状，不仅会让市场陷入上一轮牛市“繁华未尽”的泡沫之中，这样人人都想躺赚收租的思维模式也为 Crypto 带来了公地悲剧的隐患。
深度解析欧盟《加密资产市场监管法案》对市场格局的影响
MiCA 旨在建立单一监管框架，加强消费者和投资者保护，确保市场诚信和金融稳定，促进创新和竞争力。
其适用于加密资产发行者、加密资产服务提供商（CASPs）、稳定币发行者；不适用于已受监管的加密资产、中央银行数字货币（CBDCs）。
MiCA 为瑞士和欧洲的 Web3 公司带来了机遇是：市场准入、投资者信心、创新环境；挑战是：合规负担、监管不确定性、竞争。
比特币生态
BTCFi：建立自己的移动比特币银行，从 Lending 到 Staking 的全面解读
一篇大而全的介绍性报告。
多生态与跨链
数读公链用户价值：以太坊仍是大户首选，TON 上无巨鲸？
以太坊是大户聚集地。Solana 上冲土狗仍是主旋律。Arbitrum 是继承以太坊基因最多的L2。Sui 正在追赶 Solana。BNB Chain 用户画像类似以太坊。TON 上撸毛党未能带来资金。Base 资金主要沉淀在交易所等机构内。
Sui 链 DEX 聚合器盘点：冲土狗、刷交互必备
文章介绍了 Hop Aggregator 以及 Sui 上的 DEX。
DeFi
DeFi 的突破时刻：ether.fi、Aave、Sky 和 Lido 的金融转型
本报告旨在从财务角度探索一些最具影响力的 DeFi 协议，包括每个协议的简要技术概述以及对其收入、支出和代币经济学的深入研究。
在经过多年的流动性引导和护城河建设后，我们正在见证一些协议转向可持续盈利阶段。例如，Aave 已经到达了一个转折点，连续几个月实现了盈利，并正在通过 GHO 迅速发展出一种新的、保证金更高的贷款产品。ether.fi 尚处于起步阶段，但已积累了超过 60 亿美元的总锁定价值，确保其在规模上跻身前五大 DeFi 协议之列。这家流动性再质押领导者还从 Lido 的一些缺点中吸取了教训，推出了许多其他利率更高的辅助产品，以充分利用其数十亿美元的存款。
加密魔法：深度解析 Polymarket、SX Bet、Pred X 与 Azuro 预测市场
文章依次介绍订单簿可交易预测市场 Polymarket、单次下注预测平台 SX Bet、基于 AI 推送话题的预测市场 Pred X、由流动性池支持的投注协议 Azuro。
Polymarket 虽然开放了条件代币本身的自由交易，但难以实现灵活的下注机制，没有高倍回报的预期，也丧失了一些普通玩家的乐趣；而 Azuro 这类流动性池的方案显然还是有些复杂，且缺乏下注后的在交易能力。
与其说机制与技术创新，当前预测市场的爆红，更应该说是加密文化的又一个 mass adoption，是其背后自由市场文化的胜利，这在算法威权逐渐垄断信息的现在显得尤为宝贵。
Delphi 研究员：预测市场有效吗？
市场效率对于预测市场的准确性至关重要，因为如果没有效率，就会存在概率偏差（偏见偏差、对冲偏差和时间偏差）。
对于大型事件，在预测中增加误差幅度有利于解决偏见、对冲或时间造成的偏差。
NFT、SocialFi
Crypto 增长论｜StepN 联创 Yawn：NFT 与熟人社交的未来
相比于加密货币，NFT 的非金融特性可以实打实地降低用户的心理门槛，被人诟病的低流动性反而让用户从心理上将这种资产归类为更安全的类别，从而更易于接受。
NFT 还具有独特的社交和情感价值，更能在社交网络中代表个人身份和兴趣爱好从而展现个人特色。这是数字化生活方式的极大一部分。
过去 3 年，StepN 积累了如下经验：Move-To-Earn 模式的验证，防作弊系统与激活码的重要性，Web2 用户引导的挑战，Web3 社交的真实需求。
在吸引用户注意力方面，获知到注意力的稀缺性、信息传达的时效性、零投资的激励机制、简化机制以增强理解。
The HAUS System 与 FSL ID 是 StepN 的新机制。The HAUS system 是 StepN Go 推出的跑鞋租赁系统，Web3 用户可通过收入共享计划将跑鞋租借给 Web2 用户。FSL ID 则能让 Web2 用户通过 Email 与 FSL ID 完全无感的进来。
为了激励用户继续消费，可以采取以下几种策略：内部共识的建立，与大品牌合作，IP 合作。
在 End-game 阶段，社交分享成为促进用户消费的重要手段。项目可以通过：Show off 机制和社交媒体营销促进社交分享。
SocialFi“叙事失灵”，加密社交还有未来吗？
SocialFi 赛道现存问题：与传统社交巨头“短兵相接”，以短攻长；无替代价值，并未找到自己的“特洛伊木马”；为了 Fi 而 Fi，Social 也就成了笑话；无法建立价值闭环，成为“资本玩具”；不够纯粹且左右摇摆的“商业模式”。
向张一鸣的“社交新品”取经，拆解 SocialFi 造血能力全链条
传统社交产品的“Fi”链条：从免费产品，到付费订阅，再到增值服务。
SocialFi 项目突围之道：从边缘到主流，从小众到大众。
一周热点恶补
过去的一周内，美国法官批准FTX 破产计划（FTX 赔付关键十问）；HBO 纪录片披露其认为 Peter Todd 为中本聪的数个理由，包括发帖、拼写习惯等；前 Bitcoin Core 开发者 Peter Todd否认自己是中本聪；
此外，政策与宏观市场方面，美检察官起诉四家公司和 14 人涉嫌加密市场操纵和虚假交易，FBI 创建代币“钓鱼执法”；Gary Gensler：加密货币不太可能成为主流货币，且无需专门创建监管框架；OpenAI 寻求驳回马斯克的诉讼，称其为“咆哮式”骚扰活动；特朗普携马斯克重返“未遂刺杀”地举行竞选集会，多个相关 Meme 币上涨；
观点与发声方面， 10 T Holdings 创始人：无论美国大选结果如何，比特币都有望涨至 10 万美元；
机构、大公司与头部项目方面，富达计划推出基于区块链的货币市场基金；OKX 成为首家获得阿联酋完整运营许可证的加密交易平台；币安盘前交易功能正式上线；Uniswap Labs 推出 Unichain；Vitalik 再次向 Tornado Cash 开发者法律辩护基金捐赠100 枚 ETH；Vitalik 再次出售 100 亿枚 MOODENG，并将 260.16 枚 ETH转给慈善机构；“Vitalik 卖币”成Meme 上涨发动机；Telegram 推出“Gifts”功能，限量版礼物可兑换为基于 TON 网络的 NFT；UniSat 发布四季度路线图，包括在 FB 上激活符文、支持 CAT 20、更新 PizzaSwap 等；Scroll 上线币安 Launchpool；CARV 代币空投开放领取；Puffer 公布 PUFFER 代币经济学：总供应量 10 亿枚， 7.5% 用于第一季空投；特朗普家族项目 WLFI 提议基于 Aave V3构建定制市场，将向 Aave DAO 提供 7% 的代币；
安全方面，EigenLayer遇“黑客及解锁”风波；某用户 5 小时前因遭网络钓鱼攻击损失 15079 枚 fwDETH，价值超 3500 万美元……嗯，又是跌宕起伏的一周。
附《每周编辑精选》系列传送门。
下期再会~
一、只有尾部的链和应用才需要链抽象，头部不需要
我们从两个角度论证这种观念的错误之处：
现状并非 「只有头部链和应用有流量」。
未来不可能建立在单链之上，也不会 「只有头部链和应用有流量」。
目前的多链生态并非 「只有头部链和应用有流量，所以不需要链抽象」。
需要明确的一点是，C 端用户的社交媒体流量感知与链的实际运营状况之间并不对等。
1）风头正盛的 Base 链的真正起量始于 3 月，距今也只有 8 个月的历史。从向以太坊提交的 blob 数量看，Base 的优势并非碾压性的。
2）从 TVL 角度，一些 C 端用户当下感知不明显的 L2，比如 Arbitrum, Mantle 等沉淀了大量的 TVL，而链抽象可以将这部分沉淀的流动性真正利用起来。
3）从月活角度，Solana 遥遥领先，500 万月活以上的公链共有 9 个, TON 和 Aptos 都超过了 Ethereum。
4）从费用角度，排名前 5 位的是 Ethereum, Tron, Bitcoin, Solana 和 BNB，就连 10 名开外的 Polygon, Blast, TON, Starknet 一年也可以产生 2000-3000 万美元的费用收入，认为这些链「没有流量」是不合理的。
面对破碎的多链现状，有两种「去碎片化」思路：
一种认为多链是未来，链抽象帮助解决碎片化问题，让用户在多链之间畅通无阻。
一种认为单链是未来，目前的小碎片之后都会灭亡，应该集中资源发展强势 L1。
单链未来显然是站不住脚的。
1）任何单体链的扩容都不可能是无限的。如果你对 Web3 的未来有信心，就不会天真地认为能将整个 Web3 建立在一个状态机上。
2）不存在完美的链，区块链不可能三角之间总要做权衡，不同链的优势是相对场景而言的。
3）依赖单一链=集中风险，如果出问题，整个生态系统可能受到严重影响。
4）单一、集中的生态系统是对创新性的扼杀和去中心化精神的背离。
未来也不可能「只有头部链和应用有流量，所以不需要链抽象」。
1）愈发多元的 L2 生态：目前 L2 Beat 收录的 L2 超过了 100 条，待上线的超过 80 条。Unichain, Movement 等也将登场，我们无法预测一年后前三大 L2 的位置是否还和今日一致。
2）新 EVM L1 的崛起：新兴的并行 EVM L1，如 Monad, Sei 等因可扩展性优势受到了广泛关注和资本青睐。Berachain 也吸引了大量社区成员。
3）非 EVM 生态的活跃：Solana 上出现了 Sonic 这样 EVM 兼容的 L2 项目。Move 语言的 Sui, Aptos 因技术创新备受青睐，生态也初具规模。
4）Appchain 部署门槛持续降低：@AndreCronjeTech 曾发文表示 L2/Appchain 的建造复杂性被低估了，而评论区的 @ItsAlwaysZonny 和 @0xkatz 在十几分钟内就部署好了一条 andrechain，并且表示每个月的运营成本只需要一千美元。
总结来说，我们面临的是一个不可逆转的多链未来，链抽象的到来不以任何个人意志为转移。
二、链抽象把风险也抽象了，会带来安全问题
对这个问题的回答包括三个要点：
在链抽象的交易逻辑下，用户对每笔交易的底层交互逻辑保有知情权。
链抽象的出发点并非去干涉用户与什么 dApp 交互的决策，而是使用户做好的决策更无感、更高效地得到执行。
有很多种方案可以帮助用户判断要不要信任 dApp。
首先，链抽象并没有剥夺用户知情权，或者掩盖底层交互。用户随时可以检查每一笔交易的详情。
其次，链抽象也不会平白无故提高用户和所谓不安全 dApp 的交互意愿和频率。
一个事实是：当用户计划使用一款 dApp 的时候，已经默认「该 dApp 会选择一个值得信任的链，并且产生值得信任的交互」。
是用户的信任驱使其做出与 dApp 交互的决策，链抽象并非干涉用户决策，只是在用户决策之后提高了交互效率。
所以交互安全问题的核心还是用户如何决策，而不在于决策后如何执行。目前已经有很多方案去帮助用户思考和决策要不要信任某个 dApp，链抽象方案的风控层是其中之一。
三、链抽象并没有根本上解决碎片化问题
这个问题的提出和大单体链沙文主义有异曲同工之处，说白了这不是链抽象的问题，而是提问者的幻想。
我们从两个受众群体出发去定义碎片化问题的解决。
对于用户来说，碎片化带来的最直接的问题就是：需要在多链之间手动桥接，需要准备不同的 gas 代币，需要频繁在多链之间管理余额。
而链抽象已经解决了这个问题，允许用户使用任意链的任意代币余额和任意 dApp 交互，任意链上的流动性在购买力上都是等效的。
对于开发者来说，碎片化问题的解决有两种思路：
1）全链部署智能合约，但用户侧体验的割裂依然存在。
2）只在一条链上部署，但可以被任意链的用户访问，可以无缝引入其余链的流动性，这就是链抽象的解决方案。
所以链抽象已经可以从用户侧和开发者侧都解决碎片化问题。
至于所谓的完全统一底层区块链流动性，这是不可行的。不同区块链之间存在共识机制、数据结构和经济模型等的根本差异，不可能做到原子化的等效，否则就还是回到了要在单一链上建立整个 Web3 的问题。
关于「链抽象」的常见误解
关于「链抽象」的常见误解 作者：HelloLydia¹³ 来...
不得不说，Solana 确实是这轮牛市中热度最高的链了，前有 DePin 热潮中超过半数明星项目出自 Solana 生态，后有一波又一波的 Meme 热潮，不可谓不热闹。
那么，目前我们看到的 Solana 生态的高收益主要来自哪儿呢？这样火爆的状态又能可持续多久？
Solana 链上费用情况一览
和以太坊类似，Solana 的链上收入也包括基础交易手续费、MEV小费等。以太坊在EIP1599提案之后，将所有的基础 Base 费销毁，MEV 小费则直接奖励给验证节点，Solana 也有类似的销毁机制，将基础手续费按固定比例销毁（初期设定 50%），剩下的分配给验证者。
因此，在对比以太坊和 Solana 链上收入时，所有被销毁的基础交易费用也纳入其中。
具体来说，Solana 的链上收入包括基础费用、有限交易费用、小费（Jito）和投票费用，如下图所示。
从这张图所展示的 Solana 链上每日费用变化趋势来看，相比其他两项来说，基础交易费和投票费用变化不是太大，但是优先交易费用和小费自今年三月以来获得了飞速增长。
那么，这两项费用分别是什么呢？优先交易费很好理解，即用户为了加快交易速度而支付的费用，一般在交易的时候直接添加。小费（Jito）则是用户给验证者支付的额外费用，一般用于 MEV 相关的交易，定向支付。
这两者的快速增长，都意味着 Solana 网络的活跃性提升、DeFi 活动增多导致的网络拥堵加剧，用户更愿意通过增加优先交易费的方式提升交易速度，同时验证者通过优化交易顺序捕获的 MEV 机会也增多。
那么，Solana 链上的 DeFi 交易具体是哪些，是不是完全是 Meme 驱动的？
通过上图数据不难看出，Solana 链上的交易主要包括 Meme（Pumpfun）、Meme（其他）、项目 Token、LST Token、稳定币和 SOL 交易等，其中项目 Token除了以上列出来的所有类别，还包括 DePin、SocialFi 等。
最近两个月，所有 Meme 的交易量占比从 48% 提升到了 74%，当然，其他几项交易量比重的大幅缩水并不意味着交易量的下降，在行情上行之际，Solana 链上的项目 Token、LST、稳定币以及 SOL 交易量都有了大幅增长，但是，Meme 的增幅实在太夸张，最近两个月增长了 667%，所以，相比较起来其他交易占比才大幅下降。
这也印证了上面的数据，因为 Meme 交易量的迅猛增长，且在 Meme 交易中「时间就是金钱」这一信念的驱使下，用户自然更加愿意支付优先交易费。而链上交易越活跃，MEV 的机会也就越多。
Solana 链上活跃 Dapp
1）DEX
目前 Solana 链上以 Meme 交易为主，自然一众 DEX 是最活跃的 Dapp 了，目前 Solana 生态一众的DEX中，热度最高的要数 Raydium，下图数据显示，得益于 Meme 的爆发，目前和 Meme 深度绑定的 Raydium 已经占据整个 Solana 生态交易量的 63.5%，而一开始占据 Solana 生态绝对优势的 Orca 随着 Meme 交易量的爆发，市场份额被不断挤压，已经从超过 60% 的份额到降至目前的 15% 左右。
PumpFun 作为 Meme 发射平台，其自带的 Meme 交易功能，也在这一波 Meme 爆发中交易量占比将近 5%，而且有逐渐增加的趋势。
Solana 生态 DEX 市场份额占比，来源：Dune.com
2）聚合 DEX 及交易机器人
除了 DEX 的直接交易之外，Solana 生态中的聚合 DEX 以及交易机器人也非常活跃。下图展示按交易来源划分的 Solana 生态 DEX 市场份额，最新数据显示 Jupiter 交易量占 33%，其他协议（包括交易机器人）占 19%。
按交易来源划分的 Solana DEX 市场份额，来源：Dune.com
Jupiter 作为 Solana 生态中最大的聚合交易 Dex，目前 TVL 突破 15.7 亿美元创下新高，而且最近 Jupiter 动作非常多：
先是 10 月 2 日「未申领的 2.3 亿枚 JUP 用于延长和资助 ASR」提案获得通过，主动权益质押奖励（ASR）将再延续一年；
随后在 10 月 8 日推出移动应用程序，支持 Apple Pay、信用卡等多种支付方式，被认为是一个新的法 B 通道；
10 月 17 日又推出Solana MemeCoin 终端「Ape Pro」，着力实现 MEV 保护，改善交易中的三明治攻击现象。
一系列动作之下，Token JUP 的价格也非常强势。
除了聚合交易平台之外，Solana 生态中的交易机器人也非常活跃，超过 10% 的交易由交易机器人贡献，其中收入排名前四的分别为 Photon、Trojan、BONKbot 和 Banana Gun。Photon 过去三十天的收入达到 2985 万美元，成为 Solana 生态中仅次于 Solana 主链收入的协议。除了 Solana 主链和 Pump 协议之外，Solana 生态收益前五协议的其他三席全是交易机器人，吸金能力可见一斑。
Solana 生态协议收益排名，来源：DefiLlama
3）其他 Dapp
尽管在整个 Meme 季中，围绕 Meme 的 DEX、聚合 DEX 以及交易机器人非常火热，不过，随着 Solana 链上的火热，SOL 价格也一路水涨船高，从而带动生态中的质押、再质押、借代、杠杆等协议，以下是目前比较热门的几个 Dapp。
Jito
Jito 目前已经是 Solana 生态中 TVL 最高的 DApp，TVL 超过 30 亿美元，占 Solana 整个生态 TVL 的三分之一以上。Jito 支持用户存入 Solana 或者 Solana 的 LST Token 进行再质押，相比于其他质押协议，Jito 最大的特色是其 MEV 套件，通过对 Solana 生态中的交易提取 MEV 收入，将这部分收入分配给质押者，从而提高质押者的收入。
目前 Jito 的再质押存款已经达到 2500 万美元的硬顶，表示第二阶段将提高上限以满足更多用户的质押需求。
Kamino
Kamino 是 Solana 生态中顶级的稳定币和 LST 资产收益平台，同时整合了借代、流动性提供和杠杆等功能，目前整个协议的 TVL 已经达到了 20 亿美元。
Kamino 支持一键式自动复利集中流动性策略，方便用户通过控制借代资金来最大化收益。另外今年第四季度预计将推出 Lend V2 ，届时将允许无许可创建不同的借代市场，满足更广泛的用户需求，以及引入自动化单一资产借代金库，跨市场聚合流动性，以期成为 Solana 链上金融的基础层。
Marinade
Marinade 也是 Solana 生态的流动性质押协议，目前 TVL17.9 亿，仅次于 Raydium 位列第五名。不过同为流动性质押协议，Marinade 协议收益远不如 Jito，近期 Marinade 在力推面向机构投资者的 Solana 质押服务，这一个半月来 TVL 上涨近 50%。
小结
Meme 热潮确实带动了整个 Solana 生态的火热，最直接的体现是 Solana 的链上收益以及用户活跃度。
不过目前的 Meme 毕竟只是牛市行情下特定时期的产物，一旦进入熊市，MeMe 行情若不再持续，Solana 生态如何保住公链的领先优势是需要考虑的事情。就像曾经火爆出圈的 NFT 行情，盛宴过后也是一地鸡毛，Solana 能否借势 MeMe 的火热，打造更加健康的生态收益结构呢？
链上费用超以太坊 SOL 真的要取代 ETH 的地位了？
链上费用超以太坊 SOL 真的要取代 ETH 的地位了？ 撰...
